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代表纺织服装行业优质纺织服装零售企业攻守兼备

作者:  来源:  日期:2020年09月17日

纺织服装行业:优质纺织服装零售企业攻守兼备

投资建议

行业策略:优质纺织服装零售企业业绩增长确定性强,板块估值优势明显(七匹狼11年动态市盈率23倍左右,森马和九牧王25倍左右,罗莱、富安娜和梦洁三个家纺企业30倍左右,伟星15倍左右),以及棉价下跌有利于企业经营,在目前市场比较低迷的情况下,零售板块攻守兼备;

推荐组合:我们继续推荐优质的纺织服装零售企业:七匹狼、罗莱、富安娜、梦洁、伟星、森马和九牧王,此外烟台氨纶的芳纶1414产业化项目投产、芳纶1313持续旺销,也值得关注。

行业观点

棉花继续成为下半年影响行业的关键因素:纺织原料价格基本随棉价而波动,3月上中旬以来的棉价下跌,导致整个原料价格中心下移,制造企业毛利率也随之降低,在价格企稳前,整个产业链经营难以恢复正常;不过原料降价,明显有利于纺织服装零售企业经营,一方面成本压力减轻,有利于毛利率稳定并提高,另一方面有助于消费者购买意愿上升,从而推动销量增速提高;

4季度,棉价可能企稳,我们认为运行区间可能在2万元左右:10月前后,新棉上市,棉价将在新的供需状况下确定运行区间;考虑到消费者接受程度、产业链运行和国家政一碗自己喝一碗扔掉?会不会太浪费鸟?会不会变成郭美美一样锒铛入狱?哎呀策,我们认为未来在2万元左右波动的可能性较大;

政策将在下半年行业运行中发挥较大作用:国家产业转型政策真正进入操作阶段可能以下调出口退税率为标志,管理层还可能加强劳动合同法、环保、能耗等等原有政策的执行力度,从而推动产业转型进行,此外汇率利率波动等也将影响行业运行。政策调整虽然可能导致短期内出口制造类企业效益受损,但有助于规范市场竞争次序,防止过度竞争发生,有利于大中型企业长远发展;

我们仍维持之前行业效益增长预期不变:即出口增速在15%左右,内销收入增速25%左右。

风险提示

目前棉价已经下跌,这样明年纺织服装产品价格将不再提高。当价格因素消除后,销量增速能否提高是市场主要担忧之处。我们认为零售企业依靠外延加内生扩展,和原有品牌地位,实现销量和价格转换是完全有能力,也是完全有可能的。从一季度统计数据来看,国内市场销量增速已经开始回升(图表10);

自助称重送取邮件的智能快递小站……本届文博会上中报或者年报低于预期的风险。从目前订货会和市场情况来看,尽管上调业绩预期的空间不大,但下调可能性也不大;

在市场竞争加剧的情况下,单个企业的经营风险是存在的。我们认为未来纺织服装零售个股将日益分化,无论是业绩增速还是估值水平差别将日益明显。



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